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焦煤后期漲勢乏力
2019年05月23日  
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近期,焦煤期貨1909合約持續在1300—1400元/噸的區間內振蕩運行。港口焦炭庫存高位、鋼材終端需求轉弱,鋼廠利潤向上游傳導的驅動力不足。

煤炭供應整體穩定

2016年煤炭行業進行供給側改革之后,2017、2018年煤炭產量逐年上升。2016年,全國煤炭產量為33.6億噸,2017年為34.4億噸,2018年為35.4億噸。從2019年的情況看,盡管一季度由于陜西礦難的影響,全國煤炭產量增速放緩,但1—4月,全國原煤產量累計同比依然增加0.6%。隨著前期停產煤礦的陸續復產,供應仍然有增量。

進口方面,焦煤主要進口源為蒙古國和澳大利亞。2019年1—3月,國內進口煉焦煤1642萬噸,相較2018年同期的1218萬噸,增加34.74%。近期,蒙煤通關量較為穩定,維持在800—900車/日。

焦化廠有提價補庫意向

目前,產地煤種價格有所上調,原因在于焦炭價格持續拉升,焦化廠利潤好轉,其補庫意愿增強。最新一期的焦化廠焦煤庫存數據顯示,產能在200萬噸/年以上的焦化廠,焦煤庫存可用天數為14.08天,高于去年同期的13.42天;產能在100萬—200萬噸的焦化廠,焦煤庫存可用天數為16.68天,高于去年同期的13.93天。

不過,最近幾周,焦化廠焦煤庫存環比持續下降,在焦炭價格回暖的背景下,焦化廠有提價補庫的意向。

焦炭反彈空間有限

4月至今,焦化廠已經對焦炭提漲三輪,累計漲幅在300元/噸。焦炭價格上漲是之前焦煤提漲的主要原因。后市,焦炭價格很難形成持續上漲的動力。

近期焦炭價格的上漲有兩方面的原因,一是4月山西環保執行不力在央視報道,市場擔心山西環保趨嚴會導致焦炭產量下降;二是鋼價階段性反彈引發市場做多熱情。

從山西的焦化產量來看,環保組對山西再度進行巡視督察,但實際影響有限。最新一期的數據顯示,全國230家獨立焦化廠的日均焦炭產量為69.44萬噸,較前一周的68.83萬噸繼續提升。

從焦化廠利潤來看,經過4月以來的上漲,當前,焦化廠的利潤已經達到137.51元/噸,經濟性減產的概率不大。

從庫存結構來看,雖然焦化廠沒有庫存壓力,但鋼廠焦炭也不緊缺,最新一期華東樣本鋼廠的焦炭庫存可用天數為20.65天,處于合理水平。另外,焦炭港口庫存堆積較為明顯,最新一期的青島港焦炭庫存已經高達243萬噸,遠超2018年同期的150萬噸,港口庫存高位形成的套保盤壓力,將限制焦炭價格的上漲空間。

鋼材終端需求轉弱

5月以來,鋼材需求季節性走弱,且隨著鐵礦石價格的上漲,鋼廠利潤進一步被壓縮。最近幾周,鋼廠鋼材庫存降幅較去年同期明顯收窄,強化了鋼廠和貿易商的去庫存意愿。上述因素削弱了鋼廠利潤向上游傳導的動力。

綜上所述,焦煤供應整體穩定、焦炭價格反彈空間不足、鋼材終端需求轉弱,焦煤期貨合約漲勢乏力。

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